关于伊利股份百亿定增的疑惑解答
来源：淘金网是什么软件 发布时间：2024-06-15 18:55:27
昨天下午5点 ， 参加了雪球举办的伊利百亿定增的疑惑解答 ， 我花了一个小时回答大家的22个提问 ， 下面是完整的访谈记录 ， 分享给大家 ！
提问1 ： 其实个人不太在意伊利募集资金的方式 ， 只关心资金的用途和带来的效益 ， 未来能否扩业龙头的盈利 。 液态奶(这个应该还是伊利的支柱产品-常温奶)和婴儿奶粉是乳业公司重要的利润来源 这个能理解 ， 请问主持人 ， 伊利进军瓶装水市场是否时机有些晚了 ？ 个人觉得伊利不值得去蹭 “ 大自然搬运工 ” ， 想分杯羹能够理解 ， 但与乳业主业有些格格不入了 。
滇南王答 ： 伊利这次募资资金 ， 主要是液态奶 、 奶粉和矿泉水 ， 我觉得还是很不错的 ， 国产奶粉对国外奶粉替代是趋势 ， 而且奶粉的利润比液体奶高 ， 矿泉水也是一个很有潜力的行业 ， 未来喝的只会慢慢的多 ！ 饮料行业的稳定性比乳液的稳定性还强 ！
提问2 ： 1 ， 为啥不采用配股或者可转债的方式再融资 ？ 因为这样可能股价更平稳对小股东也更公平 。 2 ， 竞价定增的方式是不是真的有效 ？ 因为在目前这一个市场环境下 ， 参与者可以串通压价的 。 3 ， 在定增没有完成前 ， 伊利股价会不会迎来慢慢阴跌 ？ 参与的大资金会不会合伙压价 ？
滇南王答 ： 配股和可转债融资 ， 主要是针对原来的股东融资 ， 但是定增 ， 更多的是一些机构 ， 说明这些机构也是看好伊利未来发展的 ！ 简单的看看宁德时代的定增就知道了 ！ 竞价定增 ， 说简单就是要看选哪些资金成为股东 ， 只是潜规则而已 ！ 至于伊利走势 ， 我是不担心的 ， 未来三年净利润冲击百亿 ， 目前市值2300亿 ， 还是比较低估的 ！
滇南王答 ： 任何优秀的企业 ， 出现合适的价格的时候 ， 往往是机会大于陷阱 ， 你可以去看看几年前的塑化剂对白酒行业的影响 ， 目前才反映出来 ， 严格的标准最后导致剩下的企业越来越牛 ， 市场占有率和利润越来越高 ！
提问4 ： 我14年开始慢慢地买入伊利 ， 伊利目前是我收益最高的公司之一 。 如果这次回调达到心理预期 ， 还会继续买入 ！
滇南王答 ： 2014年买入伊利 ， 目前获利也是3倍多 ， 你的业绩不亚于张坤 ， 投资就是如此 ， 伟大的优秀企业大部分来自我们的身边 ！
滇南王答 ： 一是液态奶和酸奶稳住大本营 ， 二是奶粉发力 ， 三是以水为主的饮料发力 ， 这三大细分都是非常大的市场 ！
提问6 ： 分红那么高 ， 再折价增发 ， 不是很理解 ， 好像没有必要分红的 。 那样股东权益就不会摊薄了 ， 不知道理解是否正确 。
滇南王答 ： 如果我没记错的话 ， 伊利的分红也比贵州茅台高 ， 也比海天味业高 ！ 一瓶酱油你可以吃一个月 ， 一瓶奶一天就喝了 ， 牛奶的市场比酱油的大多了 ！
提问7 ： 直接问 ， 如果长期持有 ， （ 至少2年 ） ， 现在需要做什么呢 ？ 继续买入 ？ 持有不动 ？ 还是减仓或清仓 ？ 我怎么感觉这次定增是利好呢 ？
滇南王答 ： 伊利这企业的其实非常有意思的 ， 去年一直在30附近震荡 ， 现在又是在40附近震荡 ， 2019年是在20附近震荡 ， 我觉得35-40附近应该会是2021年的震荡区间 ， 我目前主要是持有为主 ， 假如慢慢的出现非理性下跌 ， 也会考虑加仓 ！
提问8 ： 2030年 ， 按照潘总构想 ， 收入做到2000亿 ， 净利率提升至10% ， 这样算的线亿元 ， 10年翻倍 ， 不知道理解是否正确 ？
滇南王答 ： 估计到2030年 ， 伊利就变成世界最大的乳制品企业了 ， 一家世界级的企业 ， 1000亿美元是很正常的 ， 所以未来伊利的市值不可能才5000亿 ！ 伊利这种企业 ， 目前基本没什么竞争对手 ， 市场需求又非常大 ， 我觉得潜力还是很大的 ！
滇南王答 ： 能把一家公司 ， 做成亚洲老大 ， 世界前五的企业 ， 目前我发现的食品企业只有三家 ， 一是茅台 、 二是双汇 ， 三就是伊利 ！ 评价管理层 ， 业绩就是最有说服力的指标 ！
提问10 ： 伊利的市盈率目前才20倍 ， 相比其它消费股明显较低 ， 请问嘉宾们 ： 是什么原因限制了伊利的估值走高呢 ？
滇南王答 ： 估计是很多人不愿意慢慢变富 ， 伊利我曾比喻为牛奶中的可口可乐 ， 除了生产所带来的成本高 ， 其他的行业空间和市场占有率是相当的好的 ！ 再过五年 ， 我估计我依然会喝伊利的牛奶 ！ 我只从自己消费的企业中找标的 ， 这就是我的投资方法 ！
提问11 ： 伊利为啥不采取降低分红 ， 通过内生增长而不是通过外部股权融资呢 ？ 这样会稀释每股盈利 ， 作为长期持有者来说 ， 是不希望看到这样的一种情况的 ， 另外伊利前几年100亿回购搞股权激励 ， 然后今天又搞定向增发稀释股权 ， 管理层是否有点不厚道呢 ？ 不知道管理层到底是怎么想的呢 ？ 是不是有利益输送的嫌疑呢 ？
滇南王答 ： 伊利前两年百亿回购搞股权激励 ， 然后股价从20涨的40附近 ， 这样的一个过程我是参与的 ， 乳制品是食品中的重资产 ， 目前伊利的净利率也是位于中国饮食业的第三 ， 第一是茅台 ， 第二是五粮液 ， 如果从这个方面看 ， 伊利的潜力了 ！
提问12 ： 伊利14年开始分红都是60-70%说明已确定进入成熟期 ， 缺少扩张意愿 。 这次定增是个新的开始还是阶段性的 。 还有投矿泉水是得分还是失分的项 。 个人觉得现在价格有点贵 ， 买入的话 ， 持有可 。 你们认为呢 ？
滇南王答 ： 光明这企业 ， 老牌子 ， 我喝过光明的酸奶 ， 终究是不习惯 ， 后面也换成了伊利的 ！ 光明要考虑伊利蒙牛竞争 ， 但是伊利直接对标世界食品巨头就行 ， 这样会更轻松一些 ！
提问13 ： 乳制品行业规模增速预期多少 ？ 未来有可能陷入低速增长导致乳制品赛道出现内卷吗 ？
滇南王答 ： 乳制品行业空间还很大 ， 这个数据你看国内人均和全球人均就知道 ， 伊利未来几年保持营收净利润10%的增长 ， 这是大概率事件 ！
提问14 ： 伊利公司有些行为在时间点上说很是巧合 ， 比如19年回购是在当时的高位 。 比如伊利今年的走势很差 ， 而恰恰这是提出了增发 ， 这些行为都会让人产生很多联想 。
滇南王答 ： 不要联想 ， 对于优秀的企业 ， 最好的办法是多用其产品 ！ 多喝伊利的牛奶 ， 其实回头再看 ， 不管是2015年后的下跌还是2018年的下跌 ， 都是不错的上车机会 ， 我估计这次也不例外 ！
滇南王答 ： 飞鹤作为目前中国奶粉老大 ， 还是很厉害的 ， 因为飞鹤这两年才快速成长起来 ， 所以我还是有一点担忧 ， 加上飞鹤在港股上市 ， 不太熟悉 ， 最终就是专注伊利研究 ！
提问16 ： 我是一个长期持有伊利的股东 。 对伊利也算是相当了解的 ， 不能够理解的是怎么回事公司会定向增发稀释股权 ， 而不采取内生增长减少分红的方式来发展 ， 其实为了公司能够健康成长壮大 ， 减少分红甚至几年不分红我也是完全能接受的 。 伊利属于现金流充沛 ， 融资成本也非常低的公司 。 所以我对这次股权融资是有相当的意见 ， 但作为长期股东我是不会卖出去的 。 请不吝赐教 ？
滇南王答 ： 我是觉得 ， 这次是有资金想进来布局伊利 ， 伊利这种企业 ， 是在残酷的竞争中胜出的 ， 不管什么原因 ， 2300亿市值 ， 70多亿的净利润看 ， 又是亚洲老大 ， 还是食品巨头 ， 任何角度都是加分项目 ， 耐心等待就行 ！
提问17 ： 能不能这么理解 ， 即伊利的股值还未杀到位 ， 借这次定增 ， 让股价回归到应有的价位？
滇南王答 ： 实话实说 ， 伊利股份目前是性价比非常高的企业 ， 如果伊利杀估值 ， 这让茅台和五粮液情何以堪 ？ 这让汾酒和泸州老窖情何以堪 ？
提问18 ： 伊利股份这次定增 ， 看同类型企业同事件天润乳业上次定增 ， 我觉得对股价走势影响应该是一致的 ， 伊利股份会长期在35元附近徘徊 。 这种定增稀释对持股散户太不厚道 。
滇南王答 ： 我对伊利其实只关心一点 ， 就是五年后能不能够做到世界前三 ， 十年后能不能够做到世界第一 ！ 这次的液态奶投产 ， 比2020年产能提高20%以上 ， 这是非常好的事 ， 而且朝着智能化发展 ， 又开阔了奶粉和水 ， 这都是好事 ， 奇怪的是我怎么看到的都是负面消息 ！
滇南王答 ： 中国14亿人 ， 常喝奶的人群才1个亿 ， 随着生活水平的提高 ， 这个人群只会慢慢的大 ， 而且牛奶属于健康食品 ， 认识的提高喝的人也会不断增多 ！
提问20 ： 低温奶应该是大势所趋 消费升级的结果 各地都有强势的地方品牌 ， 对伊利的常温基本盘是个蚕食 ， 而这是伊利现有优势的短板 ？ 长期看是个不利因素。
滇南王答 ： 你可以了解一下光明就知道了 ， 全国第三的乳制品企业 ， 业绩怎么样呢 ？ 低温奶市场大 ， 但是成本比常温奶更贵 ， 很多地方奶企都是亏本搞的 ！ 这也是伊利布局少的原因 ！
滇南王答 ： 伊利最有价值的是其品牌力度 ， 中国三大食品知名品牌 ， 茅台 、 五粮液和伊利 ！ 看看他俩的市值 ， 就知道伊利未来发展的方向 ！
滇南王答 ： 虽然伊利是中国乳制品老大 ， 也是亚洲乳制品老大 ， 但不是全球乳制品老大 ， 这次定增 ， 就是朝着世界乳制品老大不断的迈进 ！
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